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搜狗的消息随着近与阿里巴巴集团

时间:2019-07-12 23:08:38 来源:互联网 阅读:0次

维持搜狐(SOHU)买入评级并将目标股价微调至86美元搜狐目前正在更积极地获取热门影视剧的播放权,展望2011年,我们认为这将帮助其保持强劲的发展势头并增加视频广告量。这有助于增加其品牌广告的收入。尽管该公司的搜狗搜索引擎并不会对百度(BIDU)的地位构成任何威胁,但是随着与淘宝的合作而使搜索的关键词增加,搜狗将为搜狐贡献更多的收入。,如果畅游(CYOU)真的要推出《鹿鼎记》的话,这将促使我们上调对该公司2011年业绩的预测。我们维持对搜狐股票买入的评级,并将目标股价稍微调整至86美元(此前为87美元),这主要是基于对畅游业绩预期的调整。我们的SOTP目标股价是基于对游戏业务利润12倍的估值以及门户业务利润30倍的估值。

2010年第四季度前瞻搜狐对第四季度的营收展望为1.63亿美元至1.68亿美元,品牌广告收入预期为5800万美元至6000万美元(同比增长为18%至22%),畅游公司营收预期为8000万美元至8300万美元(同比增长为26%至31%)。按照非美国通用会计准则计算的利润(剔除畅游的少数股权)为4300万美元至4500万美元,按照非美国通用会计准则计算的每股美国存托股票收益为1.10美元至1.15美元。我们预测该公司的营收为1.663亿美元,按照非美国通用会计准则计算的每股美国存托股票收益为1.12美元,华尔街的预期分别为1.676亿美元和1.14美元。我们预期搜狐的业绩将符合预期或l略为高于业绩展望的高端。

2011年季度展望对于季度,我们预测其营收为1.574亿美元,按照非美国通用会计准则计算的每股美国存托股票收益为0.99美元,而华尔街的预测分别为1.615亿美元和1.05美元。我们预计搜狐提供的业绩展望将符合预期。

搜狗的消息随着近与阿里巴巴集团/淘宝结盟,搜狐管理层评论称用户在搜狗搜索引擎上搜索淘宝站产品和商家的搜索量有所增长,并认为该公司将受益于电子商务搜索量的增加,淘宝也是一位潜在的客户,因为其可能会在搜狗上购买更多的关键词。正如我们此前所述,我们看到近在搜狗的站上出现更多来自淘宝的付费链接。

视频策略正如此前所声明的,搜狐预计2010年来自视频广告的营收将翻两番。目前搜狐上视频广告业务量的广告种类是快速消费品和汽车。在毛利润率方面,该公司预期视频业务在2011和2012年实现收支平衡。作为一家媒体公司,搜狐将尝试捆绑视频广告作为其总的广告解决方案的一部分,以向现有或新的客户进行推销,从而允许他们向广告主提供较低的价格。

近签约的电影搜狐在2011年开始的十天里签约了多部轰动的电影和电视连续剧。该公司获得《让子弹飞》、《非诚勿扰2》、《赵氏孤儿》和《大笑江湖》的络播放权,同时取得10部电视连续剧的播放权。预计其中多部电视剧将非常受民欢迎,例如《黎明前的暗战》、《恋人》、《钢铁年代》等。此外,搜狐还将与11家电视台联合举办一场春节晚会。

估值我们86美元的目标股价来自于一种基于市盈率的SOTP估值法。我们的SOTP估值分解成:1)畅游/络游戏为2011年利润预期的12倍,符合我们对畅游的目标市盈率;2)门户站为2011年利润预期的30倍。

我们的SOTP估值分析按照以下进行分解:

游戏:我们对畅游的估值为其2011年利润预期的12倍,相当于44美元的目标股价。目前基于完全摊薄和在股权激励前,搜狐在畅游公司拥有65.7%的股权。

门户站:我们对门户站的利润使用30倍的市盈率反映出门户站利润率的提高以及对搜狗搜索引擎收入增长的预期。我们将门户站的目标市盈增长比率(PEG)定为0.5倍,。这比新浪(SINA,82.77,+7.75%)33倍的目标市盈率低10%,我们认为这是合理的,因为搜狐是第二大门户站,仅次于新浪。而搜狐的搜索收入可能在未来支持更高的市盈率,因为该部分业务的收入在2011年可能仅占总收入的4%左右。由于搜狐的广告业务存在多种类型,因此我们认为30倍的市盈率是合适的。

因此我们认为搜狐的目标价为86美元。

风险

我们的量化风险评级系统显示搜狐的风险较低。我们认为,鉴于该公司的高现金流、股市表现以及管理团队丰富的经验,低风险的评级时合适的。对于我们的目标股价,下行风险包括行业高度竞争、无线增值业务影响降低以及在中国投资的监管风险。

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